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创业环保:积极稳健发展 未来增长可期

发布时间:2008-02-27    研究机构:渤海证券

环保行业是极具发展潜力的行业之一。环保产业刚刚兴起,环保节能也日益成为社会经济活动的衡量标准,一方面,国家加大对环保产业的投资,另一方面,一些行业龙头公司正积极扩展业务,开始步入快速增长期。

  创业环保(600874)是国内专业污水处理的首家上市公司,以水处理业务为重点,兼营公路收费业务和建材业务。截止2007年底,公司水处理能力达到313.5万立方米/日,其中污水处理能力达到283.5万立方米/日,自来水生产能力达到20万立方米/日,再生水能力达到10万立方米/日。未来公司将专注发展水处理业务,维持公路收费业务,逐渐放弃建材业务。

  天津仍是公司业绩的主要来源地,占据收入的70%-80%,利润的90%左右。天津地区污水处理费为1.93元/吨,远高于建设部规定的0.8元/吨的污水处理费,且未来在天津地区的水处理业务仍有很大的发展空间。根据天津市规划,预计至2010年末,天津市污水处理能力达到316万吨/日,其中,中心城区达到179万吨/日,中心地区污水集中处理率达到85%,水质达到1级标准;同时,再生水供水能力达到46.5万吨/日,实现再生水回用率达到30%以上。

  公司市场正从区域转向全国。作为国内水处理的专业服务龙头公司,公司利用其先进的技术以及超前的经营模式开始在全国布局,仅2007年就分别在山东文登、陕西西安布点经营。目前基本形成了云贵、中南和江浙三大板块。未来各地项目相继进入收获期,会大大提升公司业绩,并改善公司的收入结构。预计未来三年,公司外埠水处理业务将保持年均近40%的增长。

未考虑公司未来的外延资产扩张,我们预测公司07年、08年及09年每股收益为0.17元、0.24元及0.31元。鉴于对公司未来外延资产扩张计划尚不明确,暂给以公司“中性”评级。我们将密切跟踪公司动态,及时向投资者反馈。

  风险提示:公司主要风险是天津特许经营权对污水处理收费的变更。目前,公司在天津地区为垄断经营,污水处理毛利率远高于外埠污水处理业务。下调天津地区污水处理收费,短期来看,将影响公司在天津地区的业绩,长期来看,市场化运营机制将利于公司健康持续发展。

申请时请注明股票名称