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创业环保:稳扎稳打,逐步扩张

发布时间:2012-04-25    研究机构:财达证券

创业环保(600874)在天津水务市场中占有较大的份额,可以说在天津地区处于垄断地位。除此之外,还开发了云南曲靖、江苏宝应、安徽阜阳等地的水务市场,逐步形成了华北、中南、云贵、江浙、西北等全国化的市场格局。并且,公司是中国首家以污水处理为主业的A、H股同时上市的公司,是国内环保企业的先行者和领先企业。

2011年,公司的经营状况继续稳步增长,实现营业收入15.62亿元,同比增长6.45%;实现利润总额3.76亿元;同比增长2.51%;实现净利润2.76亿元,同比增长1.71%。2011年,在公司的贷款利率全面提高和开始摊销收购外资资产融资费用的情况下,为了改善公司的资本状况,成功发行7亿元中期票据,降低了公司的融资成本,缓解了公司的资金压力。

根据我们的预测,公司2012年至2014年的营业收入将分别达到17.35亿元、18.86亿元和20.61亿元;营业收入增长率分别为11.Og%、8.71%和9.23%;EBIT分别为6.19亿元、6.96亿元和7.96亿元;EBIT占营业收入的比重分别达到35.67%、36.g%和38.62%;预计每股利润将分别达到0.23元、0.28元和0.35元。

2012年我们给予公司25-30倍的市盈率水平,相应的股价区间为5.75元-6.9元。公司目前的价格为5.62元,低于我们预期的价格。因此,经过综合分析,出于谨慎目的,中期我们给予公司“增持”评级。

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