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创业环保:天津市国资委旗下水务平台,立足水务,展望危废

发布时间:2019-09-12    研究机构:国泰君安证券

46.投资建议:预测2019-2021年EPS分别为0.36元、0.41元和0.46元。参考行业平均估值水平,给予2019年20倍动态PE,目标价7.2元。首次覆盖,给予中性评级。

47.天津市国资委旗下水务平台:公司第一大股东天津市政投资有限公司持股50.14%,实控人为天津市国资委。目前公司权益类水务产能规模542.5万吨/日,其中PPP/BOT模式污水处理产能规模467万吨/日,市政及工业供水产能规模33.5万吨/日,再生水产能规模42万吨/日。委托运营模式污水处理产能规模53.55万吨/日。新能源业务的服务面积200万平方米。

48.以天津为业务起点,不断向全国延伸:公司污水处理业务以天津中心城区四座污水处理厂为起点,由于天津的城市化进程较为领先,公司将水务业务拓展的视角转向全国,目前已经扩展到津京冀、华中、华东、西北等地的15个省市。随着近两年承接的阜阳-界首、洪湖、合肥等污水处理项目于2019-2020年投产,运营水务资产规模将较2018年底增加101.17万吨/日,带动公司业绩稳健提升。

49.危废处置储备产能投产后,将成为未来重要业绩成长动力:公司目前在山东储备了郯城与沂水两个危废处置类项目,分别将于2019年底与2020年进入试生产状态。且郯城项目扩建与沂水二期也进入落地阶段。郯城项目总规模4.45万吨,沂水项目总规模7.18万吨,郯城扩建项目14.6万吨。产能类型包括焚烧、填埋、物化、固化与金属资源化等。

50.风险提示:水务产能投产初期负荷较低,或拖累公司整体毛利率。

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